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【資料圖】

勝宏科技(300476)

2023H1業(yè)績短期承壓，遠期發(fā)展動力強勁，維持“買入”評級

公司2023H1實現(xiàn)營收36.70億元，同比-8.10%；歸母凈利潤3.45億元，同比-24.15%；扣非凈利潤3.52億元，同比-19.46%；毛利率20.96%，同比+2.60pcts。2023Q2單季度實現(xiàn)營收19.12億元，同比-2.69%，環(huán)比+8.80%；歸母凈利潤2.20億元，同比-12.91%，環(huán)比+75.68%；扣非凈利潤為2.38億元，同比-2.63%，環(huán)比+108.75%。考慮短期電子市場疲軟等因素，我們下調2023-2025年業(yè)績預期，預計2023-2025年歸母凈利潤為8.73/11.75/14.92億元（前值為10.99/13.79/15.42億元），對應EPS為1.01/1.36/1.73元（前值為1.27/1.60/1.79元），當前股價對應PE為19.5/14.5/11.4倍，我們看好公司在新能源汽車、高端服務器等高端產品布局帶來的公司業(yè)績持續(xù)增長，維持“買入”評級。

2021H1公司業(yè)績短期承壓，環(huán)比大幅改善，靜待行業(yè)復蘇

受宏觀經濟、行業(yè)周期等多重因素影響，以手機、PC為代表的消費電子行業(yè)整體需求較為疲軟，行業(yè)競爭加劇，產品價格同比下降，公司業(yè)績短期承壓。不過，2023Q2公司營業(yè)收入環(huán)比+8.80%，歸母凈利潤環(huán)比+75.68%，業(yè)績環(huán)比大幅改善。根據Prismark預測，PCB行業(yè)將在2023H2出現(xiàn)季節(jié)性復蘇，屆時公司業(yè)績有望迎來復蘇。

智慧工廠降本增效，高端產品賦予長久發(fā)展動力

產品產能雙端發(fā)力，打造公司強勁成長引擎。產能端，公司率先打造新一代工業(yè)互聯(lián)網智慧工廠，大幅縮短產品生產周期，降低生產運營成本，大幅提升產能和品質，人均產值屢創(chuàng)新高。產品端，在消費電子市場需求低迷的情況下，及時調整客戶結構和產品結構，大力拓展新能源、新能源汽車、高端服務器、基站通訊、元宇宙類產品，進一步提升高端產品的份額及市場占有率。公司已推出高階HDI、高頻高速PCB等多款AI服務器相關產品，能滿足客戶對高端產品的需求，為公司后續(xù)業(yè)績增長增添新動能。

風險提示：下游需求恢復不及預期；產品擴張不及預期；技術研發(fā)不及預期。