印花稅下調，A股未來將如何表現？五大首席經濟學家這么看
時間：2023-08-30 08:51:21
8月27日，據財政部、稅務總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。對此，《證券日報》記者就此采訪了知名機構的五大首席經濟學家，對下周A股走勢，經濟學家們均有較好預期。
接受《證券日報》記者采訪的前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，印花稅減半征收被視為對當前市場走勢的重大利好，有助于改變市場的低迷趨勢，對于活躍資本市場、提振投資者信心起到催化作用。在A股歷史上，印花稅已經調整了8次，其中最近兩次調整可以追溯到2008年。2008年9月19日，A股印花稅由雙邊征收改為單邊征收，當天上證指數大漲9.45%。這次下調印花稅高達50%，一年將減少近千億元的交易費用，對廣大投資者來說是及時雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。預計會對下周乃至未來很長一段時間的市場走勢形成正面的推動，推動市場大幅反彈。
“參照歷史經驗，歷次印花稅調降后，A股均有較好表現?？紤]到A股當前估值水平偏低，預計明日A股大概率取得正收益。在經歷了8月份的充分調整后，權益市場的積極因素再度顯現：首先，萬得全A接近去年10月的底部水平，股債性價比指標已在均值以上兩倍標準差的高位震蕩數月，股市估值可能已經觸及階段性低位；其次，當前政策處于持續發力期，降息和活躍資本市場等政策已經先行落地，化債和放松房地產等政策正在路上，待政策進一步明確后，市場風險偏好有望從低點回升；第三，經濟基本面和A股盈利周期均處于磨底狀態，未來兩者均有望逐步改善。預計在上述積極因素的影響下，下周A股有望企穩反彈。”中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示。
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持有相同觀點的川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，從歷史數據來看，印花稅的調整對大盤市場短期表現有著較明顯的正向積極影響。此次的調整很可能帶來市場向上行情，為市場注入一定的信心，為后續市場回暖創造條件。長遠來看，印花稅的調整并非決定大盤市場走勢的唯一因素，經濟、政策和國際因素等都會對市場產生影響。因此，投資者在作出投資決策時，仍需結合更多信息，進行全面分析。隨著后續政策組合拳的落地顯效、經濟基本面的企穩復蘇，市場行情有望得到進一步提振。
中航基金首席經濟學家兼副總經理鄧海清告訴記者，此次證券交易印花稅減半征收將在邊際上改善資金面環境，利好投資成本下行，提振A股市場信心。隨著穩增長政策加碼，下半年中國經濟將從內需復蘇轉為內循環升級，在多重利好共振下，A股有望迎來企穩回升。
薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對記者表示，此次印花稅下調是提振A股投資者信心的舉措，對于最近下行大盤具有一定的支撐。A股股指已經跌出箱體震蕩區間，外資流入流出也受到人民幣匯率影響，大盤有可能加快構建“市場底”，但是需要大幅反彈，才能脫離下行走勢。過往經驗，市場形成市場底的時間可能需要幾周到幾個月時間。支撐股市向好仍然需要推出對經濟基本面有明顯支持的政策。
中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍表示，此次證券交易印花稅實施減半征收可以算是一次最為重磅的提振信心措施。從市場影響看，歷次證券交易印花稅稅率調整均對資本市場形成很好的提振效果，尤其是2008年內兩次對于印花稅的調整，市場均有非?？捎^的漲幅。可以說，印花稅調整是對市場的實質性利好，對活躍資本市場、提升投資者信心將起到立竿見影效果，具有鮮明的積極導向作用。
楊德龍說，A股當前的估值已經低于2008年1664點時的水平，A股性價比較高。當前上證指數的動態市盈率為11倍，而在2008年10月28日上證指數1664點時的動態市盈率為13倍；當前滬深300的動態市盈率為10.8倍，而在上證指數1664點時動態市盈率為12.8倍。
重磅利好密集傳來的同時，機構對下周市場的預期愈發樂觀。其中，中金公司表示，雖然受資金面負反饋因素影響，指數短期走勢仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當前主要矛盾、企業盈利底部逐漸顯現，估值、情緒和投資者行為進一步呈現偏底部特征，對于后續市場表現不必悲觀，A股當前位置機會大于風險。配置層面，近期價值風格略好于成長但結構有所分化，建議結合后續政策環境，繼續關注可能受益于預期變化的領域，如地產產業鏈等，近期積極披露回購方案的企業及中報超預期公司也有望受到市場關注。
中信證券表示，當前正處政策落地期，預計經濟將逐月環比改善；回購潮與自購潮預示下市場底部特征日益明顯；8月份以來北向資金流出已接近5年來極端情形，同時ETF月凈申購創6年新高；當前A股已具備年度配置價值，并已步入“伏擊區”，建議擇機布局產業和政策主題。
光大證券表示，短期來看，印花稅減半征收有望成為大盤反彈的“發令槍”，可以適當樂觀起來。不過，印花稅的影響更多在情緒面，并非市場的核心矛盾。大盤的中期拐點需要基本面信號的確認。另外，中報窗口即將結束，從歷史經驗來看，“差學生”往往在8月底披露半年報，業績風險的釋放大概率會沖擊短期市場情緒，不過不影響中期趨勢。目前中報的披露率不到60%，因此在8月31日前，需要警惕“業績地雷”的沖擊。如果市場因為業績風險再次探底，將是很好的左側布局機會。
