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【資料圖】

股價(jià)狂飆，年內(nèi)漲停超過(guò)30次。8月22日，鴻博股份(002229)競(jìng)價(jià)漲停，報(bào)45.29元/股，創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅超581%，自去年5月份低點(diǎn)4.51元以來(lái)股價(jià)翻10倍。鴻博股份成為AI板塊首只十倍牛股。

在股市表現(xiàn)驚艷的AI板塊的熱門公司鴻博股份，此前是一家中國(guó)彩票印刷行業(yè)的龍頭企業(yè)。“只記得當(dāng)年是炒彩票概念的，沒(méi)想到現(xiàn)在成了AI大牛股。”有資深基金業(yè)人士發(fā)出如此感嘆。

提到鴻博股份，還有一個(gè)繞不開(kāi)的存在就是英偉達(dá)。為尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，鴻博股份特別是瞄準(zhǔn)了AI浪潮催生的算力需求，傍上英偉達(dá)布局算力租賃。搭上算力概念，與AI巨頭英偉達(dá)“深度綁定”，對(duì)鴻博股份的業(yè)績(jī)改善起到了多大的作用？新業(yè)務(wù)對(duì)其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有多大？股價(jià)大漲背后存在怎樣的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇？

1、上半年凈利繼續(xù)虧損，彩票業(yè)務(wù)依舊是營(yíng)收支撐

單純從業(yè)績(jī)上來(lái)看，鴻博股份依然沒(méi)有擺脫虧損的困境。2023年上半年，鴻博股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92億元，同比增加25.77%；凈虧損3167.89萬(wàn)元，上年同期虧損4051.66萬(wàn)元。

盡管搭上AI算力、英偉達(dá)等概念讓鴻博股份成為AI板塊首只十倍牛股，但其業(yè)績(jī)?nèi)灾饕俊袄媳拘小敝巍呢?cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2.92億元的營(yíng)收中，印刷業(yè)收入為2.68億元，占比91.52%；包含AI算力業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2480.97萬(wàn)元，較上年同期未切入AI賽道時(shí)僅漲了885.25萬(wàn)元。分產(chǎn)品來(lái)看，公司上半年票證產(chǎn)品類營(yíng)收占到了公司總營(yíng)收的74.54%，同比增長(zhǎng)28.62%。

鴻博股份早些年靠印刷業(yè)務(wù)起家，本質(zhì)是一家印刷公司，主營(yíng)安全印務(wù)。安全印務(wù)產(chǎn)品主要包括體彩福彩熱敏紙（彩票打印專用紙張）票證、體彩即開(kāi)型彩票普通稅務(wù)發(fā)票和證書(shū)證件等。鴻博股份在安全印務(wù)業(yè)務(wù)方面做到了細(xì)分龍頭，不過(guò)市場(chǎng)增量并不樂(lè)觀。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)雖不斷拓展，但仍難改天花板低的事實(shí)，發(fā)展逐漸顯出疲態(tài)。

鴻博股份在2023年半年報(bào)中也明確表示，普通出版物印刷在電子化和網(wǎng)絡(luò)化沖擊下，面臨結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、增速放緩、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈等市場(chǎng)環(huán)境；且隨著環(huán)保壓力的增大，紙張、油墨等原材料價(jià)格和人力成本的上升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)毛利率逐步下降。

在彩票業(yè)務(wù)方面，鴻博股份表示，目前國(guó)家對(duì)彩票的互聯(lián)網(wǎng)代購(gòu)代銷政策仍然不明朗，電話售彩也處于暫停審批階段；公司原募投項(xiàng)目“電子彩票研發(fā)中心項(xiàng)目”“彩票物聯(lián)網(wǎng)智能化管理及應(yīng)用項(xiàng)目”長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)，已處于終止?fàn)顟B(tài)。

2、營(yíng)業(yè)收入整體呈下行趨勢(shì)，此前多次跨界無(wú)果

最近幾年，鴻博股份的營(yíng)業(yè)收入整體呈下行趨勢(shì)。2016-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.46億元、6.95億元、7.06億元、6.27億元、4.74億元、5.74億元、5.46億元；凈利潤(rùn)分別為1268.01萬(wàn)元、1076.02萬(wàn)元、514.31萬(wàn)元、3530.93萬(wàn)元、2545.83萬(wàn)元、913.90萬(wàn)元、-7506.95萬(wàn)元。　

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，鴻博股份的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)明顯的下行趨勢(shì)，凈利表現(xiàn)也不穩(wěn)定，尤其是2022年，直接陷入虧損，同比下降921.42%。2022年，公司驟然陷入虧損，主要是由于2022年市場(chǎng)環(huán)境及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雙重因素影響，公司整體毛利率有所下降，同時(shí)因融資、搬遷等事項(xiàng)導(dǎo)致費(fèi)用有所增長(zhǎng)。

正因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)陷入困境，鴻博股份不斷嘗試跨界，以期尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2017年之后，鴻博股份跨界嘗試不斷，先后跨界手游、5G、區(qū)塊鏈、掃地機(jī)器人(300024)等不同業(yè)務(wù)。不過(guò)，鴻博股份的這幾次的跨界嘗試并不算成功。除了區(qū)塊鏈彩票業(yè)務(wù)落地之外，其余跨界項(xiàng)目并不順利。

公開(kāi)信息顯示，2022年鴻博股份曾籌劃跨界收購(gòu)廣州科語(yǔ)51%股權(quán)，并計(jì)劃在交易完成后新增家用智能清潔服務(wù)機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。數(shù)月之后，鴻博股份披露了終止重組公告，稱由于受新冠疫情影響，本次交易各項(xiàng)工作進(jìn)度不及預(yù)期，公司決定終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

3、傍上英偉達(dá)“身價(jià)”暴漲，AI跨界想象空間大

此次，鴻博股份跨界AI算力，搭上了全球顯卡巨頭英偉達(dá)。2022年8月10日，鴻博股份宣布，和中關(guān)村(000931)中恒文化科技創(chuàng)新服務(wù)聯(lián)盟、英偉達(dá)、英博數(shù)科一起在北京共同合作成立了北京AI創(chuàng)新賦能中心。

當(dāng)時(shí)的協(xié)議明確由鴻博股份全資子公司英博數(shù)科作為北京·AI 創(chuàng)新賦能中心的唯一指定運(yùn)營(yíng)方，公司與英偉達(dá)在包括智算中心、通用技術(shù)創(chuàng)新賦能公共服務(wù)平臺(tái)、AI 創(chuàng)新孵化加速器等十大領(lǐng)域進(jìn)行合作。正是這一合作，讓鴻博股份搭上了英偉達(dá)，成為了英偉達(dá)概念。

2023年年初，ChatGPT引爆A股市場(chǎng)，AI概念公司受到市場(chǎng)的狂熱追捧，各大公司紛紛加入大模型的開(kāi)發(fā)潮流中，大模型所需算力供不應(yīng)求。英偉達(dá)因此受益，憑借AI秀出高昂利潤(rùn)，市值也是一路“飛升”。而此前傍上英偉達(dá)大腿的鴻博股份“身價(jià)”亦隨之水漲船高。

作為AI 板塊的熱門股票，當(dāng)前最令市場(chǎng)關(guān)注的還是鴻博股份旗下英博數(shù)科在AI智算中心上的建設(shè)和盈利能力問(wèn)題。鴻博股份當(dāng)前已經(jīng)盡全力“押寶”英博數(shù)科在人工智能方面的業(yè)務(wù)。

鴻博股份在半年報(bào)中表示，目前北京AI創(chuàng)新賦能中心項(xiàng)目已投入實(shí)際運(yùn)營(yíng)，相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)處于測(cè)試推廣階段。英博數(shù)科尚處于初創(chuàng)時(shí)期，主要業(yè)務(wù)包括：為市場(chǎng)提供算力出租、人工智能領(lǐng)域客戶的相關(guān)集成產(chǎn)品貿(mào)易等業(yè)務(wù)。公司根據(jù)市場(chǎng)反饋持續(xù)投資擴(kuò)建智算中心，擴(kuò)容設(shè)備目前到貨情況穩(wěn)定。英博數(shù)科已產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)，項(xiàng)目在手訂單涉及算力出租、一站式采購(gòu)、產(chǎn)業(yè)實(shí)驗(yàn)室等多方面。

鴻博股份還表示，現(xiàn)階段公司自身?yè)碛锌捎糜诙嗄B(tài)大模型開(kāi)發(fā)以及滿足多類AI研發(fā)場(chǎng)景需求的英偉達(dá)服務(wù)器產(chǎn)品；基于與英偉達(dá)的合作優(yōu)勢(shì)提供相應(yīng)服務(wù)，是英博數(shù)科目前重要的業(yè)務(wù)門檻。

盡管英博數(shù)科已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。不過(guò)，面對(duì)未來(lái)在人工智能業(yè)務(wù)方面的經(jīng)營(yíng)，鴻博股份在人員、經(jīng)驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品等多方面都將面臨新的挑戰(zhàn)。另外，鴻博股份與英偉達(dá)合作的“算力出租、云資源采購(gòu)一站式服務(wù)，人工智能教育培訓(xùn)以及產(chǎn)業(yè)實(shí)驗(yàn)室”業(yè)務(wù)目前并未表現(xiàn)出與其他公司的顯著差異化，換言之，鴻博股份在這方面其實(shí)并未構(gòu)建公司壁壘，可被替代性強(qiáng)。

跨界AI已是鴻博股份的第六次轉(zhuǎn)型，前五次均以失敗告終。鴻博股份這次在AI算力方向的轉(zhuǎn)型，在資本市場(chǎng)造就了一個(gè)十倍牛股。然而，這得益于其背后存在著的巨大風(fēng)口，AI題材的想象空間很大。對(duì)于鴻博股份來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)可能會(huì)有很大的差距，AI跨界的需要走的路還比較長(zhǎng)。