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(資料圖片僅供參考)

事件：

2023年8月30日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收231.50億元，同比增長(zhǎng)16.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.93億元，同比增長(zhǎng)33.46%，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)；扣非歸母凈利潤(rùn)14.37億元，同比增長(zhǎng)31.01%。23年第二季度實(shí)現(xiàn)收入139.75億元，同比增長(zhǎng)16.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.51億元，同比增長(zhǎng)40.10%。

軍機(jī)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，銷售凈利率有所提升

23年上半年，子公司沈飛公司實(shí)現(xiàn)收入228.83億元，同比增長(zhǎng)15.88%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.51億元，同比增長(zhǎng)39.98%，公司主力軍機(jī)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著；吉航公司實(shí)現(xiàn)收入2.70億元，凈利潤(rùn)-0.95億元。23年上半年公司深化“三個(gè)沈飛”建設(shè)新局面，開拓“五個(gè)迭代”升級(jí)新高地，全面助推公司高質(zhì)量發(fā)展和跨代轉(zhuǎn)型升級(jí)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，銷售凈利率為6.36%，同比增加0.80pct。

增資沈陽(yáng)飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所揚(yáng)州院，完成股權(quán)激勵(lì)二期的股票授予

23年上半年，公司為落實(shí)航空工業(yè)集團(tuán)科技創(chuàng)新重要部署，穩(wěn)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈暢通循環(huán)，布局未來(lái)產(chǎn)品新市場(chǎng)，向沈陽(yáng)飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所揚(yáng)州協(xié)同創(chuàng)新研究院有限公司現(xiàn)金增資1.6億元，增資后公司將持有揚(yáng)州院34.12%股權(quán)。2023年4月26日，公司完成向股票激勵(lì)計(jì)劃（第二期）激勵(lì)對(duì)象首次授予783.05萬(wàn)股的限制性股票授予登記，預(yù)計(jì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有望推動(dòng)公司管理效率的進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I業(yè)收入分別為492.30/577.67/658.63億元，對(duì)應(yīng)增速分別為18.35%/17.34%/14.01%，歸母凈利潤(rùn)分別為28.01/33.59/38.28億元，對(duì)應(yīng)增速分別為21.50%/19.96%/13.95%，三年CAGR為18.43%，EPS分別為1.02/1.22/1.39元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為44/37/32倍。鑒于公司作為戰(zhàn)斗機(jī)龍頭企業(yè)，隨著十四五期間新裝備放量，2022年收購(gòu)吉航拓展維修業(yè)務(wù)，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升，參照可比公司估值，我們給予公司24年48倍PE，目標(biāo)價(jià)58.52元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品交付確認(rèn)不及預(yù)期，民機(jī)型號(hào)進(jìn)展不及預(yù)期。