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在路透社傳言降印花稅成真后，昨日上證指數開盤漲5%，本以為大反彈就此開始時，但僅在十分鐘內漲幅跌剩2.6%，全天收漲1.1%。

全天漲幅所剩無幾，市場開始找內鬼環節，有大V稱昨日早盤指數跳水是量化基金砸盤所致。只有量化才有那么快的賣出速度，以及短時間內的大單賣出？

加上昨日傳出量化T+0算法被禁用的消息，這讓投資者都將矛頭指向市場上的量化基金，認為是早盤高開太多，觸發了量化程序的賣出，眾人開始討伐量化，稱要禁止量化基金在A股出現。

(資料圖片僅供參考)

那么，事實如此嗎？量化基金是不是A股當下的攪屎棍？美股有70%的交易都是由量化基金所推動的，難道中國的量化基金鐮刀更鋒利？

首先，量化基金在國內只有三種策略，量化多頭、量化中性、擇時對沖。這三種策略的量化基金股票倉位永遠是滿倉的，或是倉位在95%左右的水平。

●量化多頭滿倉股票，在市場上尋求相對更好的股票來創造回報。

●量化中性在量化多頭的基礎上，滿倉股票的同時用股指期貨等工具對沖。

●擇時對沖產品在量化多頭的基礎上，滿倉股票的同時可以擇時選擇是否對沖。

相比之下，只有主觀基金的倉位才是靈活的，可以選擇不滿倉。這意味著，昨日的大跌是主觀投資者降低了股票倉位。即使指數高開5%，是觸發了量化賣出，但賣出的同時也會觸發買入，量化不會因賣出后降低倉位。

近一個月以來的攪屎棍北向資金，昨日凈流出82.5億。而根據東財的統計顯示，昨日大戶和超大戶就砸了500億，代表散戶流入的中小單為250億。雖然該數據不一定準，但至少能知道內資賣的也不少。

與此同時，百億量化基金九坤老板回應稱，“中國量化承受了太多莫須有的惡意，說量化砸盤純屬無知，不是傻就是壞。永遠滿倉的中國量化基金，才是大A的脊梁。”

另外，量化基金經理也回應稱，將指數跳水甩鍋給量化，是錯誤的，市場傳言量化T+0系統被禁用也是錯誤的。

那么，為何這次下調印花稅，當天卻走成這個樣子呢？

但凡看歷史上降低印花稅后的表現，從來沒有一天是比昨日差的，至少以往首個交易日是能收獲一個反彈的。

昨日表現差就意味著降低印花稅不是當下最重要的，印花稅可能帶來短期的反彈，市場難以因印花稅下調而反轉。另外，所有人都知道降低印花稅就大漲，當市場都成共識了，帶來的效果反而就沒那么明顯了。

說白了印花稅是鼓勵大家交易，還是交易政策。但買股票最后還是看企業發展帶來的市值溢價，身子不健康了，掛號費再低也是白搭，這也是為何外資8月因看不見政策，一直流出的原因之一。

8月已創下北向資金自2018年以來的最大單月流出額，凈流出達830億。高于2020年3月的678億，以及去年10月的573億。

所以當下改變A股被詬病的幾個問題，這才能迎來滯后的市場底，才能吸引外資回流。

好在我們能看到政策頻出，正在解決市場不健康的問題。雖然當下市場的信心和情緒都十分悲觀，但這些政策力度都是此前沒有過的。

1、此前市場都覺得降印花稅是小概率事件，但現在也給到了，雖然這帶來不了反轉，至少已經從喊口號到給政策，應該樂觀積極起來。另外，香港也成立了促進港股流動性的專責小組，在A股突如其來的下調后，港股也有降低印花稅的可能性。

2、A股公司常年被詬病的大股東減持，不回購的行為，周末也推出了相關政策。

當上市公司存在破發、破凈情形，或者最近3年未進行現金分紅、累積現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，大股東不得通過二級市場減持公司股份，相當于直接要求企業提高對股東的回報。

3、今日傳出重要的降低存量房貸，周末也給房地產企業開綠燈，允許再融資不受破發、破凈的虧損限制，這驅動了今日股市的大漲。

結語

在今日A股反彈后，大家又不談量化基金的問題了，這顯現出當下市場情緒的極端。雖然降印花稅對情緒提振可能是短暫的，但多個政策信號不容小覷。

市場底往往滯后于政策底的1-2個月時間，恰好對比下中信里昂風水指數，9月和10月就將迎來反彈了。