中廣核旗下電源企業IPO獲批,這家公司什么來頭?
時間：2023-09-08 18:41:24
在以中國廣核集團為首的公司共同實控人持股占比高達98.52%的背景下，中遠通上市之后還能否“背靠大樹好乘涼”并走上一條康莊大道？
(資料圖)
9月6日，中國證監會網站發布了關于同意深圳市核達中遠通電源技術股份有限公司（以下簡稱“中遠通”）首次公開發行股票注冊的批復。公司擬在深交所創業板上市，預計融資金額約2.29億元。
據招股書顯示，此次中遠通擬發行股票不超過70,175,439股，不低于發行后總股本比例的25.00%，且全部為新股發行。發行后總股本不超過177,730,148股。
本次上市，公司擬將募集的2.29億元資金應用于研發中心改造提升項目、企業信息化融合技術改造項目、制造中心生產技術改造項目等項目用途。
來源：招股說明書
背靠大樹
中遠通這家以通信電源、新能源電源和工控電源三大版塊為主業的深圳公司最為引人關注之處，便是其背靠我國大型清潔能源央企中國廣核集團的股權背景。
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招股書顯示，中國廣核集團、吉學龍和張學軍為公司的共同實際控制人。從股權結構來看，中遠通股權較為集中。
IPO前，中國廣核集團通過深核實業實際支配公司42.63%的股權，吉學龍和張學軍則通過中遠通開發實際支配公司52.37%的股權。另外三家股東眾賢成業、眾能成業、眾才成業則分別僅持股2.47%、1.48%與1.05%
此外，吉學龍和張學軍還分別擔任持有公司2.47%股份的眾賢成業和持有公司1.05%股份的眾才成業的執行事務合伙人。這就意味著，公司共同實際控制人共控制公司98.52%的表決權。
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而從公司高層來看，除中遠通開發相關控制股東之外，公司的經營發展還受到中國廣核集
團的管理和監督，公司董事長系由中國廣核集團委派，中國廣核集團委派的非獨立董事占董事會成員的多數。
中遠通董事長羅厚斌自2007年5月起，先后歷任于中廣核工程有限公司、中國廣核集團及中廣核資本控股有限公司。2016年3月，羅厚斌擔任核達中遠通有限董事；2017年12月至今，任公司董事長。
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根據招股書披露的數據，報告期（2020-2022年）內，中遠通全年營業收入分別達到9.84億元、14.29億元與14.39億元，經營業績整體呈增長趨勢。扣非凈利潤則分別為7707.67萬元、10641.82萬元和9394.78萬元，最近三年年均復合增長率為10.40%。
盡管公司在2021年及2022年1-6月經營活動產生的現金流量凈額分別為-1513.50萬元與-2026.17萬元，被質疑已出現明顯的造血能力問題。但截至2022年底，隨著公司產品生產和銷售的實現、存貨減少，公司2022年度經營活動現金流量凈額已由負轉正至8590.61萬元。
背靠大樹的中遠通深耕電源行業超過20年，具備顯著的市場先發優勢，在通信電源、新能源電源和工控電源三大主營業務版塊均有相當的經驗，并與國內外大型廠商建立了長期的合作關系。
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通信電源業務為公司主要營收來源，目前擁有約7,000款通信電源產品，單模塊功率從幾瓦到4000W全覆蓋，效率最高可達97%，2022年度業務營收占比達66.76%。隨著5G基站建設的快速發展、政企專網建設需求的增加，作為公司主要產品的通信電源收入增加較多，也拉動了公司的業績增長。
中遠通通信電源業務主要客戶包括有，公司第一大客戶S公司、EricssonAB、新華三信息技術有限公司、銳捷網絡股份有限公司等。
在新能源電源領域，中遠通早在2010年新能源汽車市場興起時，就戰略性進入新能源汽車領域并成立新能源事業部，著重研發新能源汽車車載電源和充電樁產品。產品供應匯川技術、英威騰、藍海華騰、吉利、比亞迪等國內知名新能源汽車集成廠商和整車廠商客戶。
充電樁產品則從2010年配合普天的力能充電站的建設，目前已進入行業10余年，安裝有深圳機場充電樁項目、東部公交泥頭車充電項目和哈爾濱公交充電站項目等。
此外，公司還針對氫燃料汽車領域研發了氫燃料電池DC/DC變換器，功率從最初的15kW已逐步發展到現在的150kW，并配合濰柴動力、宇通客車、廣東國鴻、江蘇清能等整車廠商及系統廠商完成車輛的示范運營。在工控電源領域，中遠通產品也遠銷海外，供應德國魏德米勒在全球銷售。
問題尚存
盡管在業內資歷不淺，背景也不容小覷。中遠通此次IPO獲批，是否就意味著其“背靠大樹好乘涼”，即將走上一條康莊大道，這還要打個問號。
事實上，這已不是中遠通第一次闖關IPO。早在2021年，中遠通就曾在上交所首輪問詢后撤回申請材料，當時得中遠通面臨的問題實在不少：報告期內業績大幅波動、毛利率遠低于同行水平、造血能力堪憂，且有眾多信息均未能及時披露。
事實上，時至今日，中遠通也仍然面臨不少問題沒有解決。首先，最明顯的便是客戶集中度較高的，且第一大客戶收入占據了相當高的比例。
報告期內，公司前五大客戶合計銷售收入分別為5.48億元、10.33億元和10.66億元，占當期營業收入的比例分別達到55.62%、72.32%和74.07%。公司第一大客戶S公司的終端銷售占當期營業收入的比例則分別達到28.23%、48.80%和40.48%。
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在此基礎之上，公司第一大客戶S公司還是中遠通最大的材料供應商，2022年采購總額占比8.72%，主要系S客戶要求其特定機型的部分原材料由其提供所致。
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而據公司招股書顯示，公司主要客戶S公司已被美國政府列入美國出口管制的“實體清單”。報告期內，公司從美國廠商采購的原材料占境外采購總量的比例分別為38.58%、43.33%和44.74%，占總采購的比例分別為10.99%、13.01%和14.28%，雖然占公司整體采購比例較低，但若相關政策發生不利變化，可能導致公司無法繼續為S客戶生產相關產品。
盡管近年來公司不斷增強和愛立信、新華三、銳捷網絡等客戶的合作，但S公司仍是公司重要的客戶，若其經營環境進一步惡化或其產品結構發生變化，可能影響對公司產品的需求量，減少訂單數量，導致公司收入下降的風險。
其次，大力提倡研發在電源行業重要作用的中遠通，其研發投入與同行業公司相比，卻似乎并不甚高。
中遠通在招股書中表示，當前國內電源市場已經形成了高度市場化競爭的狀態，市場對產品技術水平的要求日益提升，缺乏核心技術和開發能力的中小廠商的競爭劣勢日趨凸顯。未來，具備較強研發實力和產品開發能力的電源制造商將有機會脫穎而出。
然而，就公司研發投入與收入比例與同行業上市公司的對比情況來看，中遠通研發投入要遠低于行業可比公司平均水平。
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公司對此解釋稱，這主要是由于公司以大客戶為主，研發領域比較集中，所需研發人員數量較少所致，公司研發投入占收入比小于可比上市公司平均水平具有合理性。
此外，毛利率相對較低也是中遠通一直以來的一大弊病。報告期內，中遠通毛利率分別為23.78%、19.25%與19.44%，連年低于同行業上市公司平均水平。
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對此，中遠通在招股書中表示，報告期內，公司綜合毛利率低于可比上市公司平均水平，主要因公司通信電源產品的客戶以國內外大型通信設備廠商客戶為主，而新能源電源和工控電源產品的市場競爭相對激烈，因而毛利率水平相對較低。同行業上市公司方面，其產品的主要應用領域和主要客戶與公司存在較大差異，故產品毛利率水平相對較高。
