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核心觀點

(資料圖)

持續低庫存&MLF利率下調銅價繼續走高

美聯儲暫停加息但暗示年內仍有兩次加息，美元料保持強勢。不過我國央行下調MLF利率10個基點，釋放加強逆周期調節信號，提振有色整體表現。1）鋁：云南進入豐水期，電解鋁產能復產預期強化，但考慮降水量存在不確定性及電解鋁復產的特殊工藝，預計復產節奏相對緩慢，6月電解鋁供給僅有小幅增長。煤炭、預焙陽極等價格回落導致電解鋁生產成本下移，不過在國內電解鋁社會庫存持續下降的支持下，鋁價保持震蕩偏強走勢，噸鋁利潤回升。鋁價趨勢性走強需等待房地產等需求顯著改善，預計短期價格震蕩偏強。

2）銅：銅精礦加工費持續上升，表明銅礦供應充足。從主要礦企一季度實際銅產量及2023年目標來看，2-4季度產量將加速釋放。目前LME+SHFE+COMEX三大交易所總庫存持續下降，且處于歷史低位，表明電解銅供應偏緊，短期對銅價有強支撐。不過未來不排除礦端供應充足向下傳導至電解銅端，預計銅價近強遠弱。

高價成交不佳鋰鹽價格漲勢放緩

本周鋰鹽價格微漲，電池級碳酸鋰價格均價31.4萬元/噸，持續近2個月上行后漲勢放緩。鋰精礦價格繼續走高，成本端對鋰鹽價格有支撐。不過高鋰鹽價格向下游傳導受阻，成交不佳，短期供需雙方對價格博弈預計加大，碳酸鋰價格預計轉向震蕩。

供需雙弱&高庫存鎂價弱勢走低

本周鎂價延續跌勢，逼近2萬/噸水平。當前鎂市場呈現供需雙弱的局面，鎂工廠總庫存保持高位，鎂價走低。不過在人民幣貶值利多出口下，企業反應出口訂單回升，短期鎂價跌勢料放緩，2萬附近震蕩為主。

美聯儲加息暫停而未結束金價短期震蕩中期看漲

美聯儲6月會議按兵不動暫停加息，但暗示年內仍有兩次加息，較預期鷹派，短期金價預計承壓。中長期來看，美聯儲處于加息尾聲，維持看多金價觀點。

風險提示：國內需求不及預期、美聯儲持續加息。